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日元贬值影响及日本经济成长战略的出台
徐长文
发表时间:2013-06-03 14:22 来源:国际网
据日本媒体报道,安倍政府将于6月中旬出台经济成长战略,其主要内容是:改革雇佣制度,促进劳动力流动;促进国内投资,拉动内需,创出新的内需市场;实现农业和农村的收入倍增;扩大自由贸易化程度,2018年实现自贸区涵盖贸易总量的比重由目前的19%提高到70%。

媒体近来对日元贬值影响、日本安倍政府“三箭齐发”中的经济成长战略出台议论颇多。

1、日元贬值加剧与周边地区矛盾

2012年年末,自民党安倍政府上台后,为改变困扰日本多年的通缩问题,提出了“三箭齐发”的所谓“安倍经济学”,即大胆的金融政策、积极的财政政策及经济成长战略。前两项已经开始实施,具体内容就是:日元对美元持续贬值和两年内物价上涨2%。5个月来,已经初见成效,美元对日元已经由1美元兑80日元贬值至5月24日的1美元兑101.52日元,创5年来的最高,但是5月27日又大幅跳水至1:100.83。据日媒体调查,日本机电企业寄希望于1美元兑95日元上下,汽车业则希望1美元兑105日元左右。国际货币基金组织(IMF)2012年设计的美元兑日元汇率为:1美元兑100.47日元;经合组织(OECD)则认为:1美元兑103.90日元较为适中。目前的汇率水平已经接近欧美国家的预测基线。

影响汇率变化的因素很多,既有重视货币供应量的所谓“货币供应理论”,也有发达国家中央银行经常运用的依据物价上涨状况而采用的金融宽松政策等。据日本银行的数据,2014年末的货币供应量将比2012年增加132万亿日元,达270万亿日元,这被认为是日元贬值的重要原因。

日元贬值对亚洲近邻国家、地区的汇率产生直接冲击,今年5月10日与2012年末相比,周边货币分别升值如下:人民币18.5%,印度卢比17.12%,新台币14.33%,菲律宾比索16.42%,韩元10.88%,越南盾13.91%,印尼卢比13.51,泰铢20.17%。可以说是普遍升值。

日元贬值不利于亚洲近邻国家、地区的出口增加和经济恢复。日本与周边地区的经贸往来中,日元结算比例达50%以上,日元贬值致使日本对周边地区的投资减少和出口竞争力下降,特别是影响了部分东亚地区的出口增长,如日元贬值使韩国与日本竞争的石油产品、汽车、机械类产品出口等受到了很大打击。

日元贬值也加剧亚洲近邻国家股市、债券市场波动及通胀压力。在日本金融量化宽松的预期之下,国际短期资本会加速从日本进出周边地区,不仅使周边股市、债券价格大幅波动,也加速这些国家、地区的经济风险和通胀压力。而且近来,日元贬值的副作用也开始显现,不能排除日元持续、大幅度贬值的可能:

(1)贸易逆差持续增加。2011年日本对外贸易多年来首次出现逆差322.8亿美元,2012年逆差增至871.1亿美元。今年以来,逆差逐月持续增加。据分析,由于日元贬值、日本核电站停止发电,进口能源不仅数量大增,而且金额大幅增长。日本的贸易逆差将长期化,是日元贬值的重要因素。

(2)日本财政状况急剧恶化。2012年日本财政赤字占GDP比重已经达到214%,是OECD的31个国家中财政赤字最多的国家,即使扣除资产部分,其实际比重也达134%,仅次于希腊,居第二位。而且,为刺激经济恢复,还将增加财政支出,巨额的财政赤字,也成为日元贬值主要原因。

(3)日本的国际收支表中,经常收支自1985年至2008年雷曼冲击,均为顺差。但是,近几年来顺差减少,而逆差增多。2012年日本经常收支顺差达4.7万亿日元,只相当于2011年顺差的四分之一。而2012年11月份以来,经常收支连续逆差,去年以来的经常收支逆差也可能受中日关系恶化、两国贸易下滑有关。但是,今后经常收支逆差也可能成为常态。因为“安倍经济学”是摆脱通缩的一场“赌博”,一旦失败,不仅经常收支逆差将常态化,日本经济也将步入衰退,日元的贬值趋势不可阻止。

2、经济成长战略的出台

经济成长战略被认为是发达国家治理经济中最重要的政策。回顾近年来发达国家经济发展,可发现,所谓“三箭齐发”,并非像日本媒体吹嘘的是安倍政权的“首创”,也无新意,过去都曾实行过。

雷曼冲击后的美国搞过“三箭齐发”,如在金融政策中,美联储(FRB)通过下调利率,实现了3次量化宽松政策;在财政政策方面,实施7870亿美元的刺激经济政策;而经济成长战略方面,则是排除阻碍经济成长的主要因素,如在结构改革中,作为处理住宅泡沫崩溃后的银行不良债权,以及为应对需求减少而对GM等公司坏账处理。

20年前日本经济泡沫崩溃后,企业面临三大过剩危机,即债务过剩危机、设备过剩危机和人员过剩危机。因不良债权导致的金融危机致使内需萎缩的同时,在国际市场上也面临激烈竞争,企业只有压缩成本、削减就业人员等。当时日本政府只采用财政、金融两项政策,而未实施关键的经济成长战略—结构改革。所以,那些年日本经济持续衰退,土地价格下跌与银行不良债权并发。2002年末诞生的小泉政府,将财政、金融与经济结构改革作为经济成长战略而提出的“三箭齐发”。当时阻碍经济成长的最大因素是结构性问题,是如何彻底解决银行的不良债权。重点是在推进地价调整的同时,使金融和产业都得到发展。所以,无论从宏观还是微观意义上均可以说,排除阻碍经济成长的要素便是结构改革。

安倍政府上台后,为维持自民党政权,千方百计拼经济。先出台了金融与财政政策。财政支出100万亿日元、日元贬值,股价回升,今年5月24日东京225股指收于14612.45点,为五年来的新高点。但是,5月30日日本股市重现“黑色星期四”,日经股指跌至13589.03点,跌幅为5.15%,之后持续激烈震荡。这也被认为是经济成长战略未出台导致的。

雷曼冲击之后,日本需要进行改革的问题堆积如山,安倍政府一是要观察前两项政策实施状况,二是可能尚不清楚将什么问题作为经济成长战略提出,这也是该战略未出台的主要原因。据日本媒体报道,安倍政府将于6月中旬出台经济成长战略,其主要内容是:改革雇佣制度,促进劳动力流动;促进国内投资,拉动内需,创出新的内需市场;实现农业和农村的收入倍增;扩大自由贸易化程度,2018年实现自贸区涵盖贸易总量的比重由目前的19%提高到70%。显而易见,这只是安倍政府用来应对通缩、日本参加TPP,而导致的日本与外部不断加剧的各种纠纷、摩擦,以及缓解日本政府与国内农民团体等之间的尖锐矛盾的美妙宣传而已,很难兑现。

媒体近来对日元贬值影响、日本安倍政府“三箭齐发”中的经济成长战略出台议论颇多。

1、日元贬值加剧与周边地区矛盾

2012年年末,自民党安倍政府上台后,为改变困扰日本多年的通缩问题,提出了“三箭齐发”的所谓“安倍经济学”,即大胆的金融政策、积极的财政政策及经济成长战略。前两项已经开始实施,具体内容就是:日元对美元持续贬值和两年内物价上涨2%。5个月来,已经初见成效,美元对日元已经由1美元兑80日元贬值至5月24日的1美元兑101.52日元,创5年来的最高,但是5月27日又大幅跳水至1:100.83。据日媒体调查,日本机电企业寄希望于1美元兑95日元上下,汽车业则希望1美元兑105日元左右。国际货币基金组织(IMF)2012年设计的美元兑日元汇率为:1美元兑100.47日元;经合组织(OECD)则认为:1美元兑103.90日元较为适中。目前的汇率水平已经接近欧美国家的预测基线。

影响汇率变化的因素很多,既有重视货币供应量的所谓“货币供应理论”,也有发达国家中央银行经常运用的依据物价上涨状况而采用的金融宽松政策等。据日本银行的数据,2014年末的货币供应量将比2012年增加132万亿日元,达270万亿日元,这被认为是日元贬值的重要原因。

日元贬值对亚洲近邻国家、地区的汇率产生直接冲击,今年5月10日与2012年末相比,周边货币分别升值如下:人民币18.5%,印度卢比17.12%,新台币14.33%,菲律宾比索16.42%,韩元10.88%,越南盾13.91%,印尼卢比13.51,泰铢20.17%。可以说是普遍升值。

日元贬值不利于亚洲近邻国家、地区的出口增加和经济恢复。日本与周边地区的经贸往来中,日元结算比例达50%以上,日元贬值致使日本对周边地区的投资减少和出口竞争力下降,特别是影响了部分东亚地区的出口增长,如日元贬值使韩国与日本竞争的石油产品、汽车、机械类产品出口等受到了很大打击。

日元贬值也加剧亚洲近邻国家股市、债券市场波动及通胀压力。在日本金融量化宽松的预期之下,国际短期资本会加速从日本进出周边地区,不仅使周边股市、债券价格大幅波动,也加速这些国家、地区的经济风险和通胀压力。而且近来,日元贬值的副作用也开始显现,不能排除日元持续、大幅度贬值的可能:

(1)贸易逆差持续增加。2011年日本对外贸易多年来首次出现逆差322.8亿美元,2012年逆差增至871.1亿美元。今年以来,逆差逐月持续增加。据分析,由于日元贬值、日本核电站停止发电,进口能源不仅数量大增,而且金额大幅增长。日本的贸易逆差将长期化,是日元贬值的重要因素。

(2)日本财政状况急剧恶化。2012年日本财政赤字占GDP比重已经达到214%,是OECD的31个国家中财政赤字最多的国家,即使扣除资产部分,其实际比重也达134%,仅次于希腊,居第二位。而且,为刺激经济恢复,还将增加财政支出,巨额的财政赤字,也成为日元贬值主要原因。

(3)日本的国际收支表中,经常收支自1985年至2008年雷曼冲击,均为顺差。但是,近几年来顺差减少,而逆差增多。2012年日本经常收支顺差达4.7万亿日元,只相当于2011年顺差的四分之一。而2012年11月份以来,经常收支连续逆差,去年以来的经常收支逆差也可能受中日关系恶化、两国贸易下滑有关。但是,今后经常收支逆差也可能成为常态。因为“安倍经济学”是摆脱通缩的一场“赌博”,一旦失败,不仅经常收支逆差将常态化,日本经济也将步入衰退,日元的贬值趋势不可阻止。

2、经济成长战略的出台

经济成长战略被认为是发达国家治理经济中最重要的政策。回顾近年来发达国家经济发展,可发现,所谓“三箭齐发”,并非像日本媒体吹嘘的是安倍政权的“首创”,也无新意,过去都曾实行过。

雷曼冲击后的美国搞过“三箭齐发”,如在金融政策中,美联储(FRB)通过下调利率,实现了3次量化宽松政策;在财政政策方面,实施7870亿美元的刺激经济政策;而经济成长战略方面,则是排除阻碍经济成长的主要因素,如在结构改革中,作为处理住宅泡沫崩溃后的银行不良债权,以及为应对需求减少而对GM等公司坏账处理。

20年前日本经济泡沫崩溃后,企业面临三大过剩危机,即债务过剩危机、设备过剩危机和人员过剩危机。因不良债权导致的金融危机致使内需萎缩的同时,在国际市场上也面临激烈竞争,企业只有压缩成本、削减就业人员等。当时日本政府只采用财政、金融两项政策,而未实施关键的经济成长战略—结构改革。所以,那些年日本经济持续衰退,土地价格下跌与银行不良债权并发。2002年末诞生的小泉政府,将财政、金融与经济结构改革作为经济成长战略而提出的“三箭齐发”。当时阻碍经济成长的最大因素是结构性问题,是如何彻底解决银行的不良债权。重点是在推进地价调整的同时,使金融和产业都得到发展。所以,无论从宏观还是微观意义上均可以说,排除阻碍经济成长的要素便是结构改革。

安倍政府上台后,为维持自民党政权,千方百计拼经济。先出台了金融与财政政策。财政支出100万亿日元、日元贬值,股价回升,今年5月24日东京225股指收于14612.45点,为五年来的新高点。但是,5月30日日本股市重现“黑色星期四”,日经股指跌至13589.03点,跌幅为5.15%,之后持续激烈震荡。这也被认为是经济成长战略未出台导致的。

雷曼冲击之后,日本需要进行改革的问题堆积如山,安倍政府一是要观察前两项政策实施状况,二是可能尚不清楚将什么问题作为经济成长战略提出,这也是该战略未出台的主要原因。据日本媒体报道,安倍政府将于6月中旬出台经济成长战略,其主要内容是:改革雇佣制度,促进劳动力流动;促进国内投资,拉动内需,创出新的内需市场;实现农业和农村的收入倍增;扩大自由贸易化程度,2018年实现自贸区涵盖贸易总量的比重由目前的19%提高到70%。显而易见,这只是安倍政府用来应对通缩、日本参加TPP,而导致的日本与外部不断加剧的各种纠纷、摩擦,以及缓解日本政府与国内农民团体等之间的尖锐矛盾的美妙宣传而已,很难兑现。

(作者为中国国际问题研究基金会研究员、商务部经贸研究所研究员)

 

责任编辑:上官
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