美联储如期结束资产购买计划，标志着美国经济逐步改善，美国商务部等机构发布的数据显示，2014年第一季度年化经济增长率为负2.1%，第二季度为4.6%，第三季度的初估值为3.5%，经两次修正后，经济增速调升为3.9%，最终定格在5.0%，创下11年来的最强的季度增速。第四季度是美国购物狂欢季，取得了近三年来的最好假日销售额，继续拉动经济增长，但四季度难以维持第三季度的强劲增长势头，经济增幅可能回落至3%以下（2015年1月30日将公布初估数据），然而，2014年经济增长率可达到2.4%的目标，高于美联储的预期。

美国在发达国家周期性复苏中处于引领地位的主导因素，包括家庭、联邦政府和地方政府消费开支增长；企业对设备、知识产权产品及非住宅类投资增加；失业率从上年初的7%降至年底的5.8%；油价持续下跌相当于大幅减税，刺激私人消费欲望，并降低企业生产成本，增加企业利润率，等等。尽管美国2014年经济表现超出市场预期，但并未进入危机后强劲增长期。

关键问题是美国经济趋好的势头究竟是“昙花一现”抑或“延续下去”，步入周期性的回升期？从多家机构年度预测看，2015年美国经济增长率在2.5%至3%的区间，而IMF等则将2015年美国经济增长预测值从3.1%调升至3.5%，其主要依据：一是油价下挫有利于美国经济和企业盈利，低油价将拉动美国经济在新的一年里增加约0.3—0.5个百分点；二是经济形势好转增强消费者对未来就业和工资上涨的预期，推动消费者信心指数上扬；三是国际资本加速流入美国，利于美国公共投资及企业投资；四是美国国会对新财政年度财政预算案达成共识，避免了重演联邦政府关门的闹剧。

然而，许多事情都有它的两面，美国经济逐步向好及美联储结束购债计划等，促使美元指数急剧攀升，对美国企业出口不利，并导致贸易保护主义抬头；欧洲和亚洲市场疲软，美国企业的海外销售额增长将会放缓；伴随美国经济回升，三大股指持续狂涨，不断刷新历史新高。但2015年美股“牛步”缓行，呈现波动性上升，其涨幅收窄；金融体系背离实体经济，依然是美国尚未解决的问题；美国经济提速和国际油价及大宗商品价格纷纷下降，使美联储面临何时加息的两难选择。过早或过晚加息都会给美国带来风险。美联储在加息问题上强调“保持耐心”，但步入加息周期是大概率的事件。美联储放弃量化宽松的货币政策和逐步加息势必将加大企业借贷成本压力，抑制美国经济增长速度。然而，美联储加息如同削减购债计划一样，“经济数据”变化决定着加息时间点及升息节奏。可以肯定的是既便是步入加息周期，其调息节奏也将是有序而缓慢的，每次加息幅度不会太大，联邦基金利率要从当前的0—0.23%回归危机前4—4.5%的水平，恐怕是一至两年之内难以做到的事。

鉴于上述因素综合考量，2015年美国经济将从“温和复苏态势，步入周期性的回升期”。所谓周期性的回升期，意指美国经济维持年均增速略超出3%的水平。2014年美国的GDP约为17.4亿美元，在这样巨大的“经济底数”基点上，假若2015年美国GDP能增长3%或以上，这对美国而言，就算得上是个好年头了，业已达到“潜在增长的顶点”。美联储在经济基本面不断改善的情况下逐渐改变“超低利率”政策，其目的是防止经济过热，进而导致通胀急剧上扬。通缩抑或通胀对美国经济均为不利，美联储的货币政策目标是确保货币稳定及经济可持续增长。在未来较长时期，美国年均经济增长率约为2.5%左右。

（作者为中国社会科学院荣誉学部委员、中国国际问题研究基金会世界经济中心主任）