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莫开伟:美联储加息将对世界经济产生何种影响?
发表时间:2015-12-18 17:58 来源:国际网

美联储加息举动不可避免地对世界金融经济产生深刻影响,即引发国际资本流动新趋向,对新兴市场国家货币币值稳定带来较大冲击。从目前看,对于那些经常账户赤字、经济严重依赖外部融资、金融体系尚不完善的新兴经济体,美元回流打击尤为严重。而且,美联储一旦退出量化宽松,美元走强,新兴市场将立即从资本流入地区变为流出地区,多年以来靠潜伏的国际资本支撑的高房价也将迎来真正重击。同时,中国作为世界新兴经济市场体,美联储加息同样难独善其身:其一,美联储加息会加剧人民币汇率的贬值压力。同时,中国境内资本有可能从原来流入变成流出,会影响中国金融市场稳定,从而对中国充分利用外资来助动国内经济发展带来不利影响。但是,不能因为美联储加息,就对中国金融和金融表现出过度悲观,正确态度应保持冷静清醒头脑,客观理性地看到中国经济金融已有优势,相信中国政府能应对美联储加息挑战。

北京时间12月17日凌晨,美联储宣布加息25个基点,这是美联储自2006年以来首次加息。美联储维持0%利率已长达78个月,这意味着自2008年金融危机以来全球廉价资金泛滥历史将划上句号。

原本美联储加息就该早早降临,为何一拖再拖,到此时才加息?原有很简单:

首先,从2008年实施“量化宽松”货币至今7年时间里,美国经济显著复苏,就业好转,物价回升,美联储认为该回笼资金,以维持经济平衡,保持美元币值稳定,吸引更多外资注入美国市场,进一步刺激经济增长。据英国金融时报分析,自今年9月份以来,美国失业率从5.1%降至5.0%,同时上月核心通胀率升至2%。薪资通胀达到每月2.5%,为危机之后最高水平。国内经济状况的改善,是美联储倾向加息最大考量。

其次,以美元货币计价国家较多,美元也成世界第一大储备货币,美联储的一举一动都会对其他国家金融市场和金融秩序稳定产生重大影响。原本今年9月份美联储就有加息打算,但彼时全球经济不景气,遭遇股灾的中国市场令人担忧,一旦资本大量从其他经济体中抽出,后果难以预料。因此,美联储只好谨慎选择了延迟加息。

随着经济金融全球化程度加深,美联储加息举动不可避免地对世界金融经济产生深刻影响,即引发国际资本流动新趋向,对新兴市场国家货币币值稳定带来较大冲击。从目前看,对于那些经常账户赤字、经济严重依赖外部融资、金融体系尚不完善的新兴经济体,美元回流打击尤为严重。如墨西哥、秦国、印尼、韩国、巴西、阿根廷等国家就会受到严重影响。而且,美联储一旦退出量化宽松,美元走强,新兴市场将立即从资本流入地区变为流出地区,多年以来靠潜伏的国际资本支撑的高房价也将迎来真正重击。

同时,中国作为世界新兴经济市场体,美联储加息同样难独善其身:其一,美联储加息会加剧人民币汇率的贬值压力。从2014年以来,人民币汇率进入双向波动时代,但波动的中枢在不断贬值。2014年的人民币兑美元汇率平均6.16,2015年已贬到6.47。未来几年的人民币汇率中枢可能继续贬值。如果人民币长期贬值,将极大地影响世界其他国家对中国经济信心。同时,中国境内资本有可能从原来流入变成流出,会影响中国金融市场稳定,从而对中国充分利用外资来助动国内经济发展带来不利影响。

其二,对中国当前经济企稳回升将带来不小压力。过去我国通过金融高杠杆进行信贷扩张,导致房地产泡沫和产能过剩,出现了大量僵尸企业,与之相伴的还有投资减速、外贸下滑等问题,中国正处于去产能过剩和调整经济结构艰难期和阵痛期,也处于一个“风险释放期”,美联储加息无疑在很大程度上会加深中国经济矛盾和困难。

其三,会增加我国系统性金融风险诱因。

因为如果一旦出现国际资本外流,会加剧我国市场流动性紧张,有可能引发中国股市和债市动荡,如1994年以来的美国三轮紧缩中,上证指数在首次加息后的1个月内都是下跌的,首次加息后一季度表现也不佳。同时,也会进一步引发我国“钱荒”,更会导致与影子银行和地方债务紧密关联的房地产业及政府债务发生危机,从而有可能引发金融领域系统性风险。其四,美联储加息还会恶化整个新兴市场体货币全面贬值,进一步恶化货币金融环境,从而殃及中国金融货币体系稳定和经济发展。

但是,不能因为美联储加息,就对中国金融和金融表现出过度悲观,正确态度应保持冷静清醒头脑,客观理性地看到中国经济金融已有优势,相信中国政府能应对美联储加息挑战:

一是我国经济仍保持6-7%左右增速;政府已着手“供给侧”改革,下决心淘汰僵尸企业,产业经济结构优化可期;且中央政府推行“双创”及出台系列财税金融优惠政策、精减行政审批事项,对激活实体经济和带动经济复苏奠定了坚实基础。

另一方面,我国有比较健全的金融组织体系、金融监管体系、货币调控体系和财政运行体系,央行调控货币工具较多;金融机构不良贷款在可控范围,拨备覆盖率较高,具有较强抗风险能力,能为应对美联储加息冲击提供坚强后盾。我国有高达3.5万元外汇储备,有足够应对大量资本外流能力。

此外,财政状况较好,经常账户不存在赤字,巨额地方政府债务进行了有效置换,实现了风险延后;且我国经济外部依赖性不强,长期以来都处于对外净债权国地位,2014年底外债占GDP比重不足10%,远低于20%国际警戒线。不会因美元升值加重我国外债负担。再次,中国经济金融开放程度不断提升,国内政治稳定,而且中央政府实施了“一带一路”、“经济自留区”等系列战略经济政策,对其他国家投资形成了较强吸引力;尤其,亚投行即将成立、人民币入SDR即将生效,加上近日又加入了欧洲复兴开发银行,中国金融地位不断巩固,参与世界金融能力不断增强;且中国外汇中心提出一篮子货币交易指数之后,一旦美元暴涨,人民币将脱钩美元,主动选择贬值,能有效避险。

当然,也不能对美联储加息麻木不仁,应主动应对,并做好各种风险防范预案,以确保中国金融不出问题。

为此,笔者认为,当前一是要及时调整货币政策,下调存款准备金,避免明年美联储连续加息引发流动性趋紧将中国拖入危机深渊,而且目前CPI较低,为降准提供了空间。

二是高度重视企业债和政府债务风险,控制企业发债规模,防止政府债务过度膨胀,为应对金融风险预留足够空间。

三是各级政府要用壮士断腕决心消化过剩产能,淘汰僵尸企业,有效调整产业经济结构;并对房地产加大去库存化力度,调整房地产及经济发展思路,确保经济增长方式转变到位。

四是加大民生领域基础实施投入,出台更多鼓励消费政策,提振中国内需,以“双创”为切入口,进一步加大对实体经济支持力度,将各项优惠政策到位并切实发挥稳增长效应;尤其鼓励创汇企业加快转型升级步伐,提高产品质量和国际市场竞争能力,为出口创汇和破解中国贸易出口疲软格局创造条件。

(作者为中国地方金融研究院研究员,文章转自中国网)

责任编辑:王宇
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